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3．若预期正股短期内涨幅只能与转股溢价率水平持平、或小于转股溢价率，那么正股涨幅是否将完全被溢价率消化，没有参与价值？现实情况并非如此。举例说明，若一只转债平价为100元，对应转股溢价率15%（市场价格115元），此时，若正股出现15%的涨幅，使得平价来到115元时，市场会在115元的平价水平上赋予新的预期，形成新的转股溢价率。其他条件不变的情况下，新的转股溢价率会较15%的水平出现被动压缩，但不会归零。假设新的溢价率为10%，那么转债价格将在正股上行的支撑下上涨至126.5元，其间涨幅10%，仍然是较为可观的收益。

责任编辑：张玉从盘面上看，啤酒、纺织制造、电力改革居板块涨幅榜前列，钛白粉、通讯设备、高送转居板块跌幅榜前列。热点板块：环保工程板块领涨两市，表现抢眼，神雾节能、三维丝、世纪星源、科融环境涨停，神雾环保、博世科、博天环境、中材节能、环能科技均有不同程度的上涨。

转债价格上涨的过程中，越接近强赎触发线，理论上转股溢价率就会越小，直至收敛为0%，这一过程也可以理解为市场预期的兑现与消化。当正股价格上行后，市场对其进一步上涨的预期便会调低，因此转股溢价率通常与正股价格呈反向变动。上述单纯由正股价格变动而导致的转股溢价率变化，通常被称作转股溢价率的被动变化。

专业银行和其他金融机构的建立，初步改变了人民银行一家垄断的格局，这是金融体制的重大突破，但新问题也随之而来：金融机构多元化后，竞争局面逐步形成，虽然当时政策上明确规定，每家专业银行都有自己的主业，当时有个说法是“农行是穿草鞋的、人行是穿布鞋的、中行是穿皮鞋的”，但实际上大家都对自己的分工不-满，最后变成了“农行进城、中行上岸、建行破墙”。

仍有资金赌博退市股“末日”今日，A股罕见出现三家上市公司集体进入四小时交易的“倒计时”。早盘开盘，众和退、退市海润、华泽退三只退市股开始了最后退场时刻的股价表现，股价涨跌不一。其中，退市海润股价由于股价过低，从当日分时表现来看，股价也始终在1分钱的平盘和跌停之间来回波动。截至当日收盘，退市海润股价为0.15元，跌幅6.25%。

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